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2017 前三季度纺织服装板块营收增长27.95% 长期趋势向好

发布时间2017-11-9 浏览量::652 分享到:

2017年三季报披露完毕,根据海通纺服三季报总结显示,2017前三季度,纺织服装板块实现营收同比增长27.95%,净利润同比增长21.32%,单三季度净利润增速环比出现下滑,净利率小幅下滑至7.83%。分板块来看,纺织制造净利润增速为16.40%,服装零售为25.63%,中位数分别为2.47%及18.56%,服装零售整体表现优于纺织制造板块。但因短期负面因素影响,三季度净利润增速均环比出现明显下滑。


短期利空因素影响,业绩低于预期比例提升。对比18家公司的三季报实际增速与海通预测值,有2家超预期,5家符合预期,11家低于预期。分析三季报低于预期公司数量显着增加,主要原因为:


纺织制造板块:三季度人民币兑美元汇率出现较大幅度升值,从二季度末的6.7744升值至三季度末的6.6369,升值幅度达到2.03%,汇率的大幅波动,一方面导致公司持有的美元净资产产生汇兑损失,财务费用显着增加;另一方面,美元兑人民币的折算收益减少,导致收入端增速放缓。受此因素影响,健盛集团、孚日股份、嘉欣丝绸业绩出现低于预期,而外销占比相对较低的华孚色纺、新野纺织则维持上半年高速增长的趋势。


服装零售板块:7-8月份服装零售保持良好增长趋势,但受销售旺季中秋节从9月转移至10月影响,9月终端零售表现不佳,根据中华商业信息网数据显示,9月份百家零售服装零售额同比增长1.9%,低于上年同月增速0.5个百分点,同时,去年三季度为高基数,双因素叠加,导致板块增速环比出现下滑。细分子行业来看,中高端女装表现亮眼,消费回暖得到充分验证,歌力思、安正时尚业绩超出市场预期;大众品牌方面,去库存尚未结束,仍有待进一步观察。


产业链延伸:搜于特供应链管理及品牌管理业务均保持稳健增长趋势,业绩略下滑主要受潮流前线品牌下滑所致;跨境通主要受公司资源配置,环球及帕拓讯第三方平台增速有所放缓,拖累整体收入增速。


我们认为,尽管受多重利空因素的影响,三季度纺服板块环比出现下滑,但不改变长期向好的趋势,底部已现,企稳回升仍可期待。


1)纺织板块龙头高景气度有望维持,受益于海外订单回暖及下游补库存积极,内外棉纱价差的收窄带来的外纱替代效应减弱,环保政策趋严带来的中小产能关停订单向龙头集中,同时,新疆政策红利也在持续快速释放,四季度汇率趋稳带来利空因素减弱,纺织龙头业绩高速增长有望维持。建议重点关注:华孚色纺、健盛集团。


2)对于服装板块而言,从去年下半年至今的服装消费回暖基本得到确认,个股之间仍存分化,中高端女装表现亮眼,大众品牌服饰仍有待进一步观察,短期受消费旺季转移带来的终端零售不佳有望在四季度得到缓解;伴随渠道减负后,终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长;龙头企业在市场集中度提升趋势下,所占份额扩大带来额外增量;以及先发企业利用资源优势,积极布局转型,业绩增速同比持续改善。


3)对于产业链延伸的公司,跨境电商行业高景气度维持。